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【新股简析】 密封科技 301020

  公司是发动机密封制品和密封材料的专业制造商,主要从事密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板以及金属涂胶板产品的研发、生产和销售。

  公司在引进外方股东金属密封垫片技术的基础上,结合国内发动机行业的实际情况,通过消化吸收再创新,逐步形成了自主核心技术,具备了国内同行业中领先的同步研发能力。

  在柴油机领域形成了较广的市场覆盖率和突出的行业认可度,市场地位突出。近年来,公司依托领先的同步研发能力,紧跟汽车排放标准升级的行业发展趋势,持续开发与新排放标准相配套的密封制品,进一步扩大了公司的市场份额,提升了公司的市场地位。

  近年来,随着汽车排放标准的切换以及市场对发动机性能要求的不断提高,汽车厂商对发动机轻量化和燃烧效率等指标提出了更高的要求,促使发动机关键技术不断升级。

  发动机密封垫片作为发动机关键零部件,也受到发动机产品技术升级的影响,行业的技术准入门槛明显提高。这给发动机密封垫片行业带来了挑战,同时也给同步研发能力强的业内厂商带来了机遇。

  在柴油发动机领域,下业主要是商用车和工程机械。近年来,基础设施建设投入的增长以及物流的发展带动了商用车和工程机械领域的需求;随着环保要求的提高,多项政策促使不达标车辆和工程机械淘汰面进一步扩大,促进了商用车和工程机械的置换需求;此外,超载治理的加强降低了单车运力,也进一步促进了商用车的增量需求;各方面有利因素促进柴油发动机密封垫片市场需求稳步增长。

  在汽油发动机领域,下业主要是乘用车。2018 年度到 2019 年度前三季度,乘用车市场在快速增长后经历了阶段性调整期,一定程度抑制了市场需求。2019 年度四季度以来,随着国六标准在部分地区提前实施,乘用车市场需求陆续回暖。

  目前,我国汽车千人保有量较欧美发达国家仍然偏低,长远看我国乘用车市场仍具备较大潜力。此外,近年来,与整体汽车零部件国产化率提升趋势一致,随着垫片技术水平的提高,国内品牌乘用车整车厂采购国产垫片的比重逐年提高,国内垫片厂商市场份额逐步扩大。

  综合来看,随着国内乘用车市场需求的释放以及国产零部件采购比重的提高,汽油发动机密封垫片市场需求具备广阔发展空间。

  随着汽车排放标准的升级及发动机性能的提高,隔热防护罩行业呈现出两点演进趋势:第一,随着发动机燃烧效率的提高,燃烧过程中释放的热量及发动机舱内的温度也会随之增加,这对隔热防护罩的隔热性能提出了更高要求;第二,随着整车及其零部件轻量化的发展趋势,发动机机身的布局更为紧凑,内部布局也随之发生变化,这使得隔热防护罩材料选用和外形也应当做出相应改变。

  目前,乘用车市场终端车主对于驾驶舱舒适性的高要求,隔热防护罩已成为乘用车标配零部件。同时,随着物流行业不断发展,在商用车市场领域,终端车主对于驾驶舱舒适性也提出了更高要求,隔热防护罩选配率持续提高。总体而言,隔热防护罩市场规模呈现进一步扩大趋势。

  近年来,随着社会对环保和职业健康重视程度的提高,无石棉密封纤维板在各领域替代石棉密封纤维板成为大趋势,市场需求不断扩大。目前,汽车和船舶行业配套材料已完成无石棉化的转型,化工行业无石棉化的转型步伐也正逐步加快。

  随着无石棉化转型的加快,国内企业紧跟市场机遇优化产品结构并改进关键技术环节,逐渐缩小与国外企业的技术差距。目前,国外企业在高端产品领域仍具备一定的品牌优势,但国内企业凭借快速的市场反应能力和完善的销售网络逐渐抢占高端产品市场,市场份额逐步提高。

  目前,受限于技术瓶颈,新能源汽车主要应用于乘用车、客车等;发行人产品下游应用领域以商用车、工程机械为主,短期内受到的影响较小。但是,长远来看,如果出现新能源技术取得重大突破、国家政策进一步向新能源汽车倾斜等情形,发行人未来成长性可能受到一定不利影响。

  发动机密封制品和密封材料行业直接下游为发动机行业,终端应用包括汽车、工程机械、农用机械等领域,与宏观经济运行情况密切相关。铁路、公路等,固定资产投资及消费需求的增长会拉动工程施工和物流需求,进而促进汽车、工程机械行业的发展。

  近年来,我国高速铁路、高速公路等基础设施建设持续快速发展。截至 2018年度末,高速铁路运营里程达到 2.99 万公里,过去十年间复合增长率达到了 46%。截至 2019 年末,全国高速公路运营里程达到 14.96 万公里,复合增长率为 8.68%。目前,我国高速铁路、高速公路运营里程已位居世界首位。

  当前我国物流市场,公路运输为主要的运输方式,具有机动灵活、简捷方便的特点,公路运输的货运量占主流货运方式比例达 70%以上。其他各种运输方式均依赖公路来完成两端的运输。2019 年,我国公路货运量为 343.50 亿吨,2007至 2019 年复合增长率为 6.36%,持续保持较快增长。

  从发展趋势来看,公路运输作为现代物流业基础,具有广阔的发展前景。截至 2019 年末,我国已形成 14.96 万公里高速公路的全国网络化布局,为公路运输提供了有利的基础条件。随着高速公路建设的进一步发展,国内公路运输仍具有很大发展空间。

  自加入 WTO 以来,我国经济快速发展,居民可支配收入不断增长,城镇化率不断提高,公路基础设施不断改善,在此基础上,我国汽车行业实现了跨越式发展。

  根据中国汽车行业协会统计,2007-2018 年度,我国汽车产销量连年增长,2018 年度我国汽车产销量分别为 2,780.92 万辆和 2,808.06 万辆,较 2007 年分别增长 213.08%和 219.41%,自 2007 年至 2018 年度复合增长率分别达到 10.93%和11.13%,我国汽车产销连续多年蝉联全球第一。

  2019 年我国汽车行业在转型升级过程中受中美经贸摩擦、环保标准切换、新能源补贴退坡等因素的影响,承受了较大压力,产销量有所下降,分别为 2,572.10 万辆和 2,576.90 万辆。

  工程机械行业与固定资产投资规模紧密相关,同时受到财政政策、基建规划等宏观经济政策的影响。工程机械下游应用领域主要包括基础设施建设、房地产开发、矿山开采、农林水利建设以及交通运输业建设等。工程机械按照功能不同可分为挖掘机、装载机、起重机、混凝土用车、平地机、推土机、压路机、摊铺机、叉车等。

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